2008年的8月12日，这是我察觉到Airbnb这家公司的日期;在六个星期后，我决定给予他们第一笔天使投资。但就在最后时刻(没看错，就是字面意义的“最后时刻”)，我竟放弃了。

幸好悲伤的故事帮助我打磨出了一套针对初创企业的投资方法论。在过去的七年中，我成功地在非常早期的阶段投资了不少成长极好的公司，例如：Wish、Lyft、zenpayroll、Postmates、AngelList、Plated、Styleseat、Klout等等，失败的投资自然也不少。其中，与Airbnb失之交臂的故事给我的投资生涯上了最宝贵的一课。

Brain Chesky(Airbnb创始人)近期写了一篇题目为《7 rejections》的文章，并在里面贴出了08年前后时所收到的7封投资人拒信，而我非常幸运，不在其中。事实上自2008年8月起，我就是为数不多极力推动投资进展并愿意签署条款清单的投资人。

每一次投资以及与创始人之间的交流互动都能让我学到一些新东西，每次我也会坚持复盘我的投资行为，重新审视自己的判断并完善我的投资理论。在战术层面，我几乎每周都会推倒重构我一次自己的投资战术体系，总结自己的得失;而在执行层面，每隔数月我便会重新估算我的投资项目、梳理联合投资的网络以及交易架构;而在战略层面，我每年都会重新思考我对于创业者、市场等指导方针。

今天，我想分享一下我在Airbnb天使轮投资中的犯下的战术错误以及获得的重要教训。

最草根的团队

我想从最开始讲起——我是怎么发现Airbnb的。

直至今日，我的方法论依然对思考未来商业的解决方案以及发现合适的创始人很有启发。当我在07、08年开始从事天使投资的时候，我寻找项目的方式其实很简单，只能通过Google寻找，而现在可以通过AngelList、ProductHunt、Betalist以及积累下的人脉关系网络帮忙寻找优质项目。

我一直相信在共享经济领域，尤其是服务行业蕴藏着大量机会。在2007年早期，我曾构思过一个叫做“最大的虚拟酒店”的项目。我有点忘记我想到这个点的动机了，但我身边的小伙伴都知道我喜欢天马星空，总地想着为人类带来什么产品，而且如果通过我们的研究与头脑风暴后依旧觉得可行的，那么就会寻找合适的创业者来操盘。通常，寻找到认同自己思想的团队是很困难的事情，我总是找不到合适的人，但推动与不契合自己的人一起共事则更是件愚蠢的事情。

在2008年8月份的时候，我无意间进入一个叫做“Airbedandbreakfast.com”的网站，我马上注册了账号并且通过“联系我们”的入口找到了那几位创业者的联系方式。当时我在华盛顿特区工作，我只用了不到48小时与他们进行了简短的邮件沟通与案头研究后，就迫不及待地飞往旧金山;在的一间叫做“Brainwash“的地方，我见到了Airbnb的团队。

勤奋的团队

我还是很幸运的，虽然他们网站的整体运营数据在9月份有了接近50%的下降，但我并没有过份在意这些数据的问题(见下图)。我最在意的问题是对这个团队的理解，而他们团队的价值观、视野与斗志都给我留下了非常深刻的印象，我能深深地感受到他们破釜沉舟的决心，这些“小数据”根本不足以证明他们的团队令人钦佩与否。

(Airbnb在2008年5月到9月其间的运营数据)

他们在自己凌乱的家中进行试验，利用2008年民主党全国代表大会期间带来的旅游量提升的机会，成功接近了媒体。我也向共和党全国委员会以及Daniel Hoffer(Couchsurfing联合创始人)大力推荐，并且给他们网站提出了很多修改意见。每次他们都能及时的进行修改，并且每当我们对产品特点、用户获取、预算以及战略问题上展开头脑风暴的时候，他们的思虑总是非常周全。

艰苦的谈判

从8月26日开始，我们进入了一个为期四周的估值讨论会。在这里我不讲太多细节了，只说最关键的两个点：

第一，我从第一次见面开始就花费许多时间去思考他们这个生意需要的预算，然后意识到他们10万美金的募资计划是在是太低了。根据他们的交易频率以及烧钱的速度，我们达成一个25万美金的交易协议，为保证创始人的利益，这个项目的估值将变得高了起来。

第二，我做了一件很愚蠢的事：我花费了三个星期时间与他们就Airbnb到底估值200万美金还是250万美金进行讨价还价。在几周后的9月26日，我才叫Todd Rumberger把相关法律文件给了他们在Fenwick的律师。

然而就在这几周之内，我完全没料想到其他的投资者全部都退出了这个谈判，没与我们走到一起，我成了唯一的一个种子轮的参与者，但是我最终还是选择了推进这个项目。

最终出局

在9月末，我们一致同意了条款，并且我飞往旧金山参加一个闭幕酒会。那天的酒会很棒，食物很不错，我们约定好了在第二天就正式完成投资。

但是就在第二天， Todd Rumberger打电话给我，告诉我他没有收到Brian的回复。我当时对这个事情并没有在意，觉得交易已经是板上钉钉的事情了，于是就发了一条信息问他怎么回事。

我当天就收到了他的回复，他在短信中告诉了我一个“好消息”：YC孵化器改变主意，希望在这一轮参与投资。我当时心想这真是太好了，YC是一个非常不错的合投人，心里觉得非常安慰，毕竟之前的投资人全部都退出了。

但是短信还有让我始料不及的第二部分：只有YC会参与到这轮融资。

这对我来说真的是一个值得狠狠地骂几句脏话的回复，忙活了6个星期，结果我一分钱没投出去。

当然，Airbnb今天已经发展的非常成功，我也由衷地为Brain、Joe与Nate感到开心——这个世界已经因为共享经济而变得热情好客，Airbnb这个超赞的产品已经改变了市场并且创造了一个全新的行业。

现在回顾我过去曾经投过的100多个创业项目，我意识到完全是因为我自己的错误而失去了回报这么丰厚的一次投资机会，我完全不责怪他们。因为在我取得先发优势的时候，我应该尽快锁定这个项目。那个时候的我只是一个风险投资圈里的新手，完全不知道会有YC与其他竞争者也在眼馋这笔交易。现在想来最正确的办法就是追着他们屁股把这个交易给签下来，在最后签字之前，没有什么交易是最终“封闭”的。

后记

失去一个像Airbnb这样的投资机会实在让人太揪心了，这个天大的教训我将一直谨记于心。在这次遭遇失败之后，我意识到自己需要从这个阴影中走出去并且建立起独属的知识体系以及作为投资人的个人品牌。

当我发现Airbnb的时候，我只是风险投资圈中的无名小卒，而在后来的一年中我在全美国范围内参与甚至主持了各式投资人与创业者的会议活动，与更多的人进行技术交流，尤其是一对一的交流。这一年，我如饥似渴地读了许多书，之后，我做出了自己的下一笔投资。

此外，Airbnb也告诉了我做投资一定要速度快。在过去的几年中我学会了如何快速完成交易并且避免被琐碎的事情干扰。帮助Brain这样的创业者去制定预算是好的，因为一定要确保这笔投资能支撑到创业者迎来下一个拐点。但是耗费三个星期在一些不重要的细节上面实在是太愚蠢了，从此以后我再也没干过与创业者这般耗费口舌的事情了。

从积极的角度去思考这次“失之交臂”，我喜欢Airbnb这个项目并且看到了其他人投资人没有看见的潜力，我把这件事也当作教训。我每天都告诉自己的话就是——把焦点放在创始人身上，不太过分在意冰冷的数字。

第一，在项目早期的时候，缺乏分析与指导价值的“小数据”将会对投资产生误导。数据本身意义并不大，其最重要的价值在于帮助创业者了解发现自己。投资人应该把精力放在理解创业者为何成立这样的公司上，而不要纠结于繁琐的电子表格与数字上。

第二，如果你相信这个创业者，那么其他投资人退出的时候你也不要动摇自己的信念。这种事会在投资人之间造成直接或者间接的示范效应，但不能让这种事影响了自己的判断。只要我信任这个项目，即使所有其他投资人都退出了我也会继续投，找到与自己契合的创业团队时就千万不要害怕。

当然，最终失去Airbnb这个投资项目是让我痛心疾首的一件事情，但是它使我变成了更加敏锐的投资人，这些事带来的教训使得我在寻找与支持优质初创公司的时候获得了一个更加清晰的投资思路。

最不济，我在旅行的时候能也享受到Airbnb带来的美妙体验，这也算值了。

责任编辑：文龙